易策略 A股离主动ETF还有多远？今年或有望上报全球规模激增74%

　　境内或将迎来主动ETF产品的诞生。春节前，中证指数公司发布一份《主动管理ETF发展报告（2025）》，尽管报告主要是围绕美国主动ETF的发展情况，但有渠道消息传出，境内主动ETF有望在今年迎来上报，首批名额大概率为6家。

　　随着境内ETF的蓬勃发展，指增ETF日渐成熟，近年来，监管层面、基金公司层面都多次提及主动ETF，尤其是美国市场主动ETF高基数上的加速成长，也让境内基金公司跃跃欲试，财联社记者获悉，不少公司也做好了准备，只待监管开闸。

　　除了主动ETF值得期待，创新工具中，基金公司同样计划布局股债恒定ETF，2025年指数公司密集发布多批股债恒定比例指数，当前指数总量已经超过50只，指数先行之余，多家基金公司在2025年下半年着手改造系统，今年多资产配置背景下，股债恒定ETF同样蓄势待发。

　　业内进展：年初就在推动，当前属于系统开发阶段

　　中证指数公司的主动ETF报告被业内解读为“吹风”，引发行业关注，当前进展如何？

　　在产品上报方面，多家头部基金公司反馈，暂时没有上报的通知。

　　“筹备早已经开始了，2026年初有推动，当时预期是最快二季度上报。”对于主动ETF春节后能否快速上马？有基金公司高管人士表示，参与主动ETF的公司都需要部署新系统，系统建设需要一定的时间，行业应该还在开发阶段。

　　“在准备中”，是多数受访基金公司给出的答案，尽管当前没有时间表，但是基金公司对主动ETF的布局则相对积极。

　　在基金公司看来，当前境内主动ETF布局条件逐渐成熟。

　　一方面，ETF规模一度突破6万亿，成为亚洲最大ETF市场，与此同时，结构化行情之下，主动管理再次跑出超额，主动ETF具备市场环境；

　　另一方面，公募高质量发展背景下，降费、严格约束主动权益基金的“风格漂移”等新规之下，一定程度上倒逼部分追求风格清晰度主动管理需求向主动ETF转移；对于基金公司而言，15bp极低费率已经是ETF的主流，主动ETF相对更有优势。

　　此外，主动ETF出现也是顺应投资者需求。主动ETF是更为灵活的工具型产品，持仓透明，优于主动管理基金；同时主动管理部分可以弥补指数半年或者季度才调仓的滞后性。

　　指增ETF已经先行试水

　　更为重要的是，尽管境内主动管理ETF尚处空白，指数增强ETF市场试水先行。

　　中证指数公司介绍，指数增强ETF，可一定比例投资于非指数成份股且能灵活调整成份股权重，实际采用不完全跟踪指数的“抽样复制”策略，或可被界定为主动管理ETF大类。

　　2021年11月首批5只增强策略ETF产品获批，分别是招商沪深300增强ETF、国泰沪深300增强ETF、华泰柏瑞中证500指数增强ETF、南方中证500增强ETF、景顺长城中证500增强ETF。

　　这5只首批产品主要覆盖了沪深300、中证500等成熟指数，规模来看，华泰柏瑞中证500指数增强ETF最新规模为17.17亿元，不仅是首批中规模最大的，也是全市场规模最大的指增ETF。全市场仅有3只指增ETF规模超10亿元，华泰柏瑞中证500增强ETF之外，还有鹏华科创50增强ETF、招商中证1000增强ETF，最新规模分别为11.31亿元、10.73亿元。

　　中证指数公司数据显示，截至2025年底，全市场共54只指数增强ETF，市值规模合计96亿元。从超额收益来看，上市以来平均超额收益率为8%，可为投资者创造一定的alpha收益。

　　目前指数增强ETF主要基于主流宽基指数，如沪深300、中证500、中证1000、中证2000、科创综指、双创50等，在指数成份股范围内，通过多因子选股等策略增强指数收益，与境外主动管理ETF有相似之处。

　　诚然，指增ETF当前规模都并不大，并不影响基金公司对其看好。业内指出，主动ETF的首发阵容大概率还是大厂，创新产品首选大厂已经是不成文的规矩，但是中小基金公司同样有机会，有观点指出，中小基金公司可以借主动ETF机遇转型为“精品阿尔法商店”，在特定风格或特定产业深度挖掘超额收益。

　　境外主动ETF发展如何？

　　海外机构同样看好主动ETF发展机会。贝莱德在2025年行业展望中明确指出，全球主动ETF资产管理规模预计到2030年将翻三番，达到4.2万亿美元，届时将占据全球ETF市场约16%的份额。

　　中证指数公司报告指出，截至2025年底，美国市场共有2,500只主动管理ETF，来自387家发行商，资产规模合计14,974亿美元，同比增长74%，占ETF市场总规模的比重为10.25%。其中，权益类产品规模与固收类产品规模增速相当，规模合计占比达96%；新发产品规模增长明显，下行保护、杠杆类等衍生品策略较多，规模集中度较去年有所下降；规模排名前十的多为权益类产品，策略呈现多样性。

　　资金流向上，美国市场主动管理ETF资金流入规模占比提升，日均吸金规模接近20亿美元，远高于资金流出规模。同时，同基金转主动管理ETF的趋势不减。自2021年起，已有超过百只共同基金转换为主动管理ETF，且目前该趋势并未有放缓迹象。被动三巨头Blackrock、State Street和Vanguard旗下主动管理ETF正加速追赶。

　　主动ETF头把交椅被摩根大通资产管理（全球）拿下，彭博汇编的数据显示，摩根大通旗下的资产管理部门目前在全球范围内管理近2570亿美元的主动型ETF资产，略超Dimensional Fund Advisors的约2550亿美元，成为全球最大的主动管理型交易所交易基金（ETF）发行商。

　　值得一提的是，股东摩根大通资产管理（全球）这一领先地位，也为境内摩根资产管理（中国）上报主动ETF妥妥地提供了底气。此前公司曾表示，公司会继续加大对被动化投资的布局，将全球智慧和本土经验相结合，不断丰富包括跨境ETF、主动ETF、策略主题ETF等在内的产品谱系。

　　此外，已有投资中国A股的主动ETF发行上市。早在2021年1月，知名量化投资机构锐联资产美国子公司在纽交所发行上市的全球首只中国A股主动ETF，在2022年8月，美国瑞银财富管理平台面向私行客户开放。

　　锐联集团创始人兼首席投资官许仲翔彼时就表示，中国是主动管理仍能持续带来出色回报的主要市场之一。相较于华尔街其他机构，瑞银集团更看好A股市场投资前景，过去市场的大幅下跌已经充分反映了各种不确定因素。瑞银选择在这一时点推出一只中国市场的指数增强产品，用来抄底。